שוק העבודה האמריקאי הציג נתונים חלשים מהצפוי באוגוסט ולחצי האינפלציה נראו חלשים משחששו, אך נאם וורש בג’קסון הול דווקא חיזק את ציפיות המשקיעים להפחתת ריבית של הפד בספטמבר. שוק האג”ח האמריקאי הגיב לכך עם עליית תשואות באג”ח לטווחים קצרים בעוד התשואות של אלו לטווחים ארוכים עלו גם לאור החשש שהגירעון הממשלתי ימשיך לגדול. בישראל נתוני התוצר היו טובים אך מוטים כלפי מעלה בעקבות ההתאוששות ממבצע “שאגת הארי”. הדבר בא לידי ביטוי גם בתשואות החסר שרשמו המדדים המקומיים ביחס לעולם כאשר מדד ת”א 90 עבר להציג תשואה מצטברת שלילית מתחילת השנה.
התפתחויות בעולם
דו”ח התעסוקה בארה”ב היה חלש ולא תואם משק שנמצא בצמיחה מהירה. 23 אלף משרות נגרעו במהלך החודש, לעומת צפי לתוספת של 80 אלף. שיעור האבטלה אומנם ירד ל4.1%- אך זה נבע בעיקר מיציאת עובדים משוק העבודה. נתוני האינפלציה הפחיתו חלק מהחששות לגבי עליות מחירים בעקבות מש בר האנרגיה ושורת המכסים החדשים, כאשר אינפלציית הליבה ירדה ב0.1%- ל- .2.5% עם זאת בנאומו בכנס הנגידים השנתי בג’קסון הול הבהיר יו”ר הפד וורש כי הוא מחויב להחזיר את האינפלציה ליעד 2% וכי כלי הריבית הוא הכלי האפקטיבי ביותר לכך. דבר זה הקפיץ את תשואות האג”ח הקצרות בארה”ב וגם את הסבירות להעלאות ריבית בספטמבר לרמה של כ57%- )מפחות מ 40%- לפני הנאום(. לעומת זאת, המשך הגידול בגירעון האמריקאי, צמצום אחזקות האג”ח ע”י בנקים מרכזיים זרים ובעיקר סין ויפן וחוסר הוודאות סביב מדיניות הפד הביאו לעליית תשואות בטווחים הארוכים כאשר התשואות ל- 10 שנים עלו והגיעו עד לרמת שיא של 4.74% ואלו ל30- שנה טיפסו עד לרמה של .5.25%בינתיים מהפיכת ה-AI המשיכה להשפיע באופן משמעותי על השווקים כאשר למרות דו”חות טובים של ענקיות הטכנולוגיה המשקיעים
החלו להתמקד באופן חלקי בצד הסיכונים. תזרים המזומנים החופשי של חברת Meta התכווץ בכ- 91% וגוגל רשמה לראשונה תזרים שלילי. שינוי זה הראה כי יכולות המימון של ענקיות הטכנולוגיה לבדן מוגבל, מה שידרוש גיוס כספים חיצוניים, מה שעשוי להפחית עוד יותר את הרווחיות מהצלחת פרויקטים אלו. ברקע כל זה הכריזה אנבידיה יחד עם שישה גופים פיננסים בינלאומיים על הקמת קרן השקעות ב – AI בהיקף של כ500- מיליארד דולר.
ישראל
נתוני התוצר הציגו צמיחה של 15.4% )בחישוב שנתי( ברבעון השני של 2026 אך הקצב הגבוה הגיע אחרי התכווצות ברבעון הראשון בעקבות מבצע “שאגת הארי” ולכן קצב הצמיחה בחצי הראשון של 2026 עמד על 3.2% בלבד. כמו כן חלק ניכר מהצמיחה בחצי השנה הראשונה הגיע מחברות ישראליות המייצרות ומוכרות בחו”ל ולכן חלק מהצמיחה כמו משכורות ורכישת חומרי גלם לא מחלחל לכלכלה המקומית. הצריכה הפרטית רשמה התאוששות של 14.7% אך בכל חצי השנה הראשונה היא התכווצה ב.0.4%- סעיף ההשקעות היה הגורם המעודד כאשר נרשמה בו צמיחה בקצב של 6.3% ושל 10.6% במחצית השנה הראשונה, מה שצמצם את פער התוצר לרמתו הנמוכה ביותר מאז הרבעון הרביעי של .2023 דבר זה גם השתקף בשוק המניות המקומי, כאשר מדד ת”א 35 אשר מאופיין בהרבה חברות טכנולוגיות עם פעילות בינ”ל כמו טאואר, קמטק ופאלו אלטו )שנכנסה למדד בתחילת החודש( הציג מגמות מסחר שדומות לנאסד”ק ול500- P&S, בעוד מדד ת”א 90 אשר מורכב בעיקר מחברות עם פעילות מקומית סבל מירידות חדות לאורך החודש ואף עבר להציג תשואה מצטברת שלילית מתחילת השנה. האינפלציה ירדה חודש נוסף לרמה של 1.5% מ 1.6%- והתחזיות ממשיכות להראות כי היא צפויה לעמוד סביב מרכז היעד של בנק ישראל )2%( בשנה הקרובה. עם זאת שוק העבודה עדיין הדוק, למרות העלייה בשיעור האבטלה ל3.1%- )מ- 2.9%(, בשוק השכירויות ממשיכות להירשם עליות מחירים מהירות והפסקת התחזקות של השקל – שלושה גורמים שמחזקים את הסיכונים שהאינפלציה תהיה בסופו של דבר גבוהה יותר. לכן בבנק ישראל הקפידו להיות זהירים כאשר הם מתייחסים לאפשרויות של הפחתות ריבית נוספות בעתיד במטרה לתמוך בהמשך התאוששות המשק.
התוצר )מיליארדי ש”ח( קרוב מבעבר לחזור לקו המגמה מלפני המלחמה
מקור: למ”ס
לקוחות ושותפים יקרים, להלן סיכום עדכון חודש יולי :2026
- אחרי חודשים של ירידות שלא הורגלנו אליהן מאוקטובר ,2023 החודש נראית תשואה חיובית קלה.
- האנליסטים מצפים לחודש ספטמבר ת נודתי מאוד.
- שוק העבודה בארה”ב: נחלש באוגוסט עם גריעת משרות וירידה בשיעור ההשתתפות. • אינפלציה ומדיניות בארה”ב: אינפלציית הליבה התמתנה ל,2.5% אך נאומו של וורש הקפיץ את הציפיות להעלאת ריבית .
- אג”ח ארה”ב: התשואות זינקו לאורך כל העקום לאור הגירעון הגדל ומכירות מצד בנקים זרים. • מגזר ה-AI: חברות הטכנולוגיה מתמודדות עם שחיקת תזרים חדה, לצד קרן השקעות ענק של 500 מיליארד דולר בהובלת אינבידיה.
- הצמיחה בישראל: התאוששות מהירה ברבעון השני לאחר מבצע “שאגת הארי “, אך הצמיחה מונעת בעיקר מפעילות בין לאומית.
- מניות מקומיות: פער בולט בין ת”א 35 ששמר על יציבות לבין ת”א ,90 שעבר לתשואה שלילית מתחילת השנה.
- אינפלציה מקומית: ירדה ל ,1.5% אך שוק העבודה הדוק ועליות בשכירות מותירים את בנק ישראל זהיר.
- המלצת חשיפה: לפעול בזהירות בחודשים הקרובים, ולהחזיק בחשיפה של 50% בארץ ו50% בחו”ל.
הבהרה משפטית
מסמך זה הוכן למטרות אינפורמטיביות וסקירה כללית בלבד, ואין בו משום הבטחה להשגת תשואה כלשהי או הצהרה על רווחיות. המידע המובא במסמך מבוסס על נתוני עבר, ואין להסתמך עליו כאינדיקציה לביצועי העתיד. המידע במסמך זה אינו מהווה תחליף לייעוץ השקעות, שיווק השקעות או ניהול תיקי השקעות כהגדרתם בחוק הסדרת העיסוק בייעוץ השקעות, בשיווק השקעות ובניהול תיקי השקעות, תשנ”ה, 1995 – ואינו מתחשב בנתונים ובצרכים המיוחדים של כל אדם. המידע המוצג אינו מהווה הצעה לרכישה, החזקה או מכירה של ניירות ערך או נכסים פיננסיים כלשהם. “גינדי שרים”, עובדיה ומי מטעמה, לא יהיו אחראים לכל נזק או הפסד שייגרמו כתוצאה מהסתמכות על המידע המופיע במסמך זה. השימוש במידע הוא על אחריותו הבלעדית של הקורא.
