חודש מאי התאפיין בנתונים כלכליים המצביעים על כלכלה אמריקאית יציבה, למרות הירידה בתוצר ברבעון הראשון של השנה. הרגיעה הזמנית במלחמת הסחר המריצה מחדש את השווקים, אך ההתפתחויות בשבוע האחרון של החודש עלולות להגביר שוב את חוסר הוודאות. חברת הדירוג מודי‘ס הורידה את דירוג האשראי של ארה“ב ברקע האתגרים הפיסקליים. הנתונים הכלכליים בישראל מצביעים על המשך התאוששות איטי לצד עליה מפתיעה באינפלציה.
התפתחויות בעולם
החודש נפתח עם נתוני הצמיחה בארה“ב שהצביעו על התכווצות של 0.3% (במונחים שנתיים) בתוצר. למרות הירידה, שנוצרה בעקבות הקדמת רכישות של יבואנים, יתר נתוני התוצר הצביעו על כלכלה יציבה. דו“ח התעסוקה היה חזק מהצפוי והראה תוספת של 177 אלף משרות (לעומת צפי של 138 אלף). שיעור האבטלה נשאר ברמה של 4.2% ובמקביל נרשמה ירידה במספר המשרות הפנויות לפי דו“ח ה-JOLTS. מדד המחירים לצרכן עלה ב-0.1%, פחות מהצפוי, מה שתרם לירידה באינפלציה ל-2.3% (מ-2.4%). אינפלציית הליבה נשארה בקצב של 2.8%. אינפלציית הליבה לפי מדד ה–PCE ירדה חודש נוסף ל-2.5%. הפד השאיר את הריבית ללא שינוי וציין שהסיכונים לתחזית גדלו, גם בצד האבטלה וגם בצד האינפלציה. עם זאת, האירועים המרכזיים בהשפעתם על השווקים גם החודש היו קשורים למלחמת הסחר. ההכרזה על הסכם סחר מול בריטניה והסכם זמני מול סין המריצו את השווקים שרשמו התאוששות חדה אחרי הקריסה בחודש אפריל. ההסכם מול בריטניה כולל הפחתת מכס חלקית על כלי רכב ופטור ממכס על מנועי רולס–רויס למטוסים תמורת הרחבת הגישה לבשר בקר אמריקאי, אתנול ומכונות. בגזרה הסינית לעומת זאת, הסיפור סבוך יותר. ההסכם שפורסם ביטל את כלל המכסים ההדדיים שהוטלו אחרי “יום השחרור“, מה שהעמיד את רמת המכס בין המדינות על 30% על סין ו-10% על ארה“ב. גם המגבלות שהטילה סין על יצוא מינרלים ומתכות נדירות לארה“ב בוטלו. עם זאת, מדובר בהקפאה זמנית בלבד לצורך גיבוש הסכם מקיף כאשר בשבוע האחרון של החודש טראמפ כבר הצהיר שהוא לא מרוצה מהתקדמות המשא ומתן. מעבר לכך, גם סוגיות גיאו–פוליטיות, שליטה בקווי אספקה, גישה למשאבים קריטיים, שמירה על זכויות קניין ועוד נמצאות במחלוקת ומקשות להגיע להסכמות. על כל זה התווספה ההחלטה של בית המשפט לענייני סחר בינלאומי בארה“ב כי הטלת המכסים ב“יום השחרור” חרגה מסמכויות הנשיא והנושא צריך להיות מוחלט ע“י הסנאט. בית המשפט לערעורים הקפיא את הצו ונתן לממשל זמן להגיב, אך הסוגייה מוסיפה נדבך של חוסר וודאות סביב מלחמת הסחר. מעבר לכל אלו, חברת הדירוג מודי‘ס הורידה את דירוג האשראי של ארה“ב בדרגה אחת מ–AAA ל–Aa1 (מקביל ל–AA+ ביתר חברות הדירוג) וכעת שלושת חברות הדירוג מציבות את ארה“ב מתחת לדירוג המושלם. בפירוט ההחלטה ציינו במודי‘ס את האתגרים הפיסקליים של ארה“ב שנמצאת במגמת עלייה מתמשכת ביחס החוב לתוצר (עומד על 98%) וביחס תשלומי הריבית לסך ההכנסות וההוצאות, וכי בהצעת התקציב שעברה את אישור הקונגרס אין צעדים שישנו את המגמה. עפ“י הערכות מודי‘ס עד 2035 יחס החוב לתוצר יגיע לרמה של 134%, ושיעור החזר הריבית מסך ההכנסות ממיסים יגיע לרמה של 30% (18% כיום). עם זאת מציינים במודי‘ס כי יציבות מוסדות הממשל, הפרדת הרשויות והמעמד המיוחד של הכלכלה האמריקאית והדולר בפרט מהווים בסיס יציב ולכן תחזית הדירוג היא יציבה ולא שלילית.
ישראל
נתוני חודש מאי הציגו המשך ההתאוששות איטי של המשק לאחר שנת מלחמה. נתוני התוצר לרבעון הראשון הראו צמיחה של 3.4% במונחים שנתיים לעומת הרבעון הקודם. עם זאת, רמת התוצר עדיין רחוק מהפוטנציאל שלה. מדד המחירים לצרכן הפתיע חודש נוסף כלפי מעלה ועלה ב-1.1% (לעומת צפי של 0.6%), מה שהעלה את האינפלציה ל-3.6% כאשר עיקר ההפתעה הגיע מסעיף הטיסות לחו“ל שעלה ב-15.9%. בבנק ישראל החליטו חודש נוסף להשאיר את הריבית ללא שינוי, ועשויים לדחות את תחילת תהליך הפחתות הריבית לשלב מאוחר יותר בשנה. השקל התחזק מול סל המטבעות ברקע השמועות על התקדמות במגעים לעסקה מול חמאס, בעוד שוקי ההון בארץ חזרו להוביל בתשואות מתחילת השנה.
מדדי המניות בעולם התגברו על הקריסה של אפריל
מקור: GOOGLE Finance
