סקירת מאקרו ושווקים

השווקים הפיננסיים ברחבי העולם סבלו בחודש ספטמבר מכמה וכמה רוחות חזיתיות שהובילו לעלייה במפלס
החששות של המשקיעים ולירידות במחירי המניות והאג”חים. בין הגורמים המרכזיים שהשפיעו על השווקים ראוי לציין
את האיתותים של הפד לגבי כך שהעלאות הריבית יימשכו עמוק אל 2023 ,את עליית המדרגה בעימותים שבין רוסיה
לאוקראינה ובין רוסיה לאירופאים בנושא הגז ואת הויכוח שניצת בבריטניה בין הממשלה לבין הבנק המרכזי. למרות
כל אלו, למשקיע לטווח ארוך כדאי לזכור שלעיתים קרובות הסערות בשווקים מכינות את הקרקע לצמיחה עתידית.
כך למשל, שוקי האג”ח ברחבי העולם, שמנסים להתאים עצמם לסביבת הריבית החדשה, ירדו בספטמבר בחדות.
עם זאת, בעקבות הירידות, האג”ח ל- 10 שנים של ממשלות ארה”ב, גרמניה או ישראל נסחרות כיום בתשואה לפדיון
של %83.3% ,11.2 ו- %39.3 ,בהתאמה. במילים אחרות, אם במשך שנים שוקי האג”ח הממשלתיים שהינם הנכס
הבטוח ביותר להשקעה הניבו תשואות אפסיות הרי שכיום פוטנציאל ההשקעה בהם גבוה כפי שלא היה במשך שנים.
באופן דומה, הירידות בשוקי המניות הביאו חברות רבות שמחירן היה גבוה מדי במשך זמן ארוך לרמת תמחור סבירה
ואף נמוכה. בנייה נכונה של תיק מניות כיום תאפשר כנראה השאת רווחים נאים למשקיעים בעתיד.
נתוני האינפלציה של חודש אוגוסט בארה”ב המחישו שוב שכדור השלג האינפלציוני בשוק העבודה האמריקאי ממשיך
להתגלגל. בעוד שהאינפלציה הכללית האטה באוגוסט מ-%5.8 ל-%3.8 ,בעיקר בשל ירידת מחירי הדלק, אינפלציית
הליבה )האינפלציה ללא התחשבות במחירי האנרגיה והמזון( האיצה מ-%9.5 ל- %3.6 .מגמה זו לא מפתיעה שכן
הפער בין המשרות הפתוחות )הביקוש לעובדים( ומחפשי העבודה )היצע העובדים( בארה”ב נותר גבוה מאוד ולכן
המעסיקים נאלצים להמשיך ולהעלות את השכר לעובדים בקצב מהיר. עליית השכר מובילה בתורה לעליית מחירים
נוספת שכן המעסיקים רוצים לשמור על הרווחיות שלהם. נתוני האינפלציה הובילו את הפד להעלות פעם נוספת את
הריבית בארה”ב ב-%75.0 ולאותת שהריבית תמשיך לעלות גם במהלך 2023 ,לפחות עד לרמה של כ-%5.4 .
בנקים מרכזיים נוספים בעולם כמו אלו של שוויץ, דנמרק או בריטניה העלו גם הם את הריבית במהלך ספטמבר אבל
ללא ספק העלאת הריבית של הפד ובעיקר האמירות הנוקבות של היו”ר ג’רום פאוול לאחר ההעלאה הביאו לזינוק
נוסף בערכו של הדולר מול כל המטבעות המובילים בעולם. העלייה החדה ביותר של הדולר נרשמה מול הליש”ט
הבריטי שנחלש באופן משמעותי בעקבות החלטת ראשת הממשלה החדשה, ליז טראס, להוציא לפועל תוכנית תמיכה
בכלכלה בהיקף של כמעט %7 מהתוצר השנתי של בריטניה. הצעד של טראס התקבל בשווקים כמסוכן ביותר וזאת
בשל העובדה שבריטניה נלחמת באינפלציה דו-ספרתית שרק צפויה להמשיך ולעלות. צעדי תמיכה מסוג זה שטראס
מציעה צפויים לתמוך עוד יותר באינפלציה ובכך להקשות על הבנק המרכזי ועלולים להוביל לאובדן אמון במערכת.

ישראל
מכיוון שבחודש ספטמבר לא התקיימה החלטת ריבית של בנק ישראל, תשומת הלב של המשקיעים הוסבה לנתוני
האינפלציה שהתפרסמו ובעיקר להמשך העלייה במחירי הדיור. בעוד שהאינפלציה הכללית במשק הפתיעה דווקא
כלפי מטה והאטה מ -%2.5 ל-%6.4 ,מחירי הדירות המשיכו להאיץ ועלו ב-12 חודשים האחרונים ב-%9.17 .במבט
לשוק הנדל”ן הישראלי ניתן לראות מספר סימנים ראשונים להקלה בעתיד הקרוב. ראשית, העלאות הריבית של בנק
ישראל התגלגלו לריבית על המשכנתאות, מה שבא לידי ביטוי בירידה דרמטית בלקיחת משכנתאות חדשות. שנית,
התחלות הבנייה האיצו במהלך הרבעון השני של השנה, כך שגם צד ההיצע תומך בהאטה. עם זאת, כדאי לזכור
שמכיוון שבמדד המחירים לצרכן נמדדים רק מחירי הדירות השכורות ואלו נוטים לפגר אחרי מחירי הדירות עצמן,
סביר להניח שסעיף הדיור ימשיך ללחוץ את האינפלציה בישראל כלפי מעלה לעוד מספר חודשים.

You’ll be interested: סיאליס: כל מה שצריך לדעת על התרופה המובילה לטיפול באין אונות