קשה להתייחס לאירועים בשווקים בחודש מרץ מבלי לחלק את החודש לשתי מחציותיו. בשבועיים הראשונים של
החודש המגמה בשווקים נותרה דומה לזו של ינואר-פברואר, כלומר תנודתיות גבוהה ובעיקר ירידות שערים. לעומת
זאת, בשבועיים האחרונים של החודש נרשם שינוי כיוון ורוב שוקי המניות בעולם עלו. כיצד ניתן להסביר את שינוי
הכיוון? ובכן, למרות שהמלחמה באוקראינה נמשכת, ניתן בהחלט לומר שרמת הודאות מבחינה זו עלתה. הדיווחים
השונים על שיחות בין הצדדים והתכנסות של ציפיות המשקיעים לתרחיש שאינו תרחיש קיצון הביאו את המשקיעים
ברחבי העולם לנצל את הירידות של החודשיים הראשונים של השנה ולחזור לשוק, בעיקר במחצית השנייה של
החודש. בנוסף, התמתנות בעליית מחירי הנפט וסחורות אחרות לקראת סוף החודש הצליחה גם היא להרגיע את
המשקיעים שחששו מפני משבר אנרגיה עולמי. אם המשקיעים חיפשו דוגמה נוספת לכך שההשפעה של אירועים
גיאו פוליטיים היא בד”כ קצרת טווח, ייתכן שהמחצית השנייה של מרץ היא דוגמה טובה לכך. לכן, כאשר משקיעים
כסף לטווח בינוני-ארוך, ההשפעה של אירועים אלו היא בדרך כלל שולית. כתוצאה מכך, מדדי המניות המרכזיים
בעולם רשמו עליות שערים במהלך החודש כאשר העליות החדות ביותר נרשמו במדדי המניות האמריקאיים. בהיבט
זה כדאי לציין את שוק המניות הסיני שסבל במרץ מירידות חדות, בעיקר בשל מדיניות הממשל הסיני להתמודדות עם
הקורונה שממשיכה להיות קשיחה כך שהתפרצות מחודשת של מקרים מאומתים באזור שנחאי הביאה לסגרים ופגיעה
בפעילות הכלכלית.
אם בשוק המניות המגמה במהלך החודש היתה ללא ספק חיובית הרי שבשוק האג”ח הממשלתיות המגמה בכל
העולם היתה שלילית. התגברות האינפלציה הביאה את הבנקים המרכזיים ברחבי העולם להעלות ריבית או לאותת
על העלאות קרובות, מה שגרם לעליית תשואות חדה. בארה”ב הפד העלה, כצפוי, במרץ את הריבית ואותת שהוא
ימשיך להעלות את הריבית גם במהלך הפגישות הקרובות ואפילו בקצב מהיר יותר מכפי שהיה נדמה קודם לכן.
בהתאם, נדמה שבחודשים הקרובים המשקיעים יצטרכו להתרגל לסביבת ריבית אחרת לגמרי מזו של השנים
האחרונות כך שעל אף הרגיעה היחסית, קשה לומר שהתנודתיות בשווקים מאחורינו. עם זאת, סימנים ראשונים
להאטה בפעילות הכלכלית החלו להופיע בנתונים השונים, בעיקר בארה”ב, כך שייתכן בהחלט שהלחצים
האינפלציוניים ייחלשו במחצית השנייה של השנה ומהלך העלאות הריבית יהיה אמנם חד אך גם קצר מהצפוי . לכן,
בטווח הבינוני-ארוך, הלחץ על השווקים צפוי להירגע כך שמשקיעים לטווח זה יעד יפו כנראה להימנע מלבצע שינויים
בתיק ההשקעות על סמך התנודתיות קצרת הטווח.
ישראל
גם בישראל, ההערכות שהריבית תועלה לראשונה התחזקו בעקבות אמירות ניציות יחסית של בכירים בבנק ישראל.
מדד המחירים לצרכן של חודש פברואר העלה את האינפלציה השנתית בישראל לרמה של %5.3 והעליות האחרונות
במחירי האנרגיה והסחורות החקלאיות צפויות להביא את האינפלציה בישראל אל למעלה מ-%4 כבר בחודשים
הקרובים. בנוסף לכך, נתוני האבטלה של חודש פברואר מלמדים על ההתאוששות שוק העבודה כאשר שיעור
האבטלה הרחב )כולל את אלו שלא עובדים בשל השפעות הקורונה( ירד לרמה של %4.5 בלבד. בסביבה כזו קשה
לבנק ישראל שלא להגיב וסביר מאוד להניח שכבר בהחלטה הקרובה )ב- 11 בחודש( הריבית במשק תועלה מרמה
של %1.0 ל- %25.0 והעלאות נוספות צפויות גם בחודשים הבאים. הציפיות להעלאת הריבית באות כבר לידי ביטוי
בשוק המשכנתאות כאשר לפי ההערכות הריבית על משכנתא )במסלול ריבית קבועה לא צמודה ל- 25 שנה( עלתה
מכ-%3 לכ-%4 בחודשיים האחרונים. זינוק זה בריבית על המשכנתאות, יחד עם עליה בהתחלות הבנייה והתוכניות
הממשלתיות השונות צפויים למתן את עליות המחירים החדות שנרשמו בשוק הנדל”ן המקומי בשנה האחרונה.
